展望未来：经济下行持续，政策环境改善加强

导读总体上， 12月经济数据受房地产+基建相关建筑活动的支撑，展望2019年一季度，预计建筑活动仍然偏强来对冲外需和消费需求趋弱。经济真正下

总体上， 12月经济数据受房地产+基建相关建筑活动的支撑，展望2019年一季度，预计建筑活动仍然偏强来对冲外需和消费需求趋弱。经济真正下行压力在二、三季度。我们认为金融周期的持续回落、设备更新周期衰退、地产步入调整周期，将带动经济在2019-20年下台阶。

四季度经济增速6.4%符合预期，2018年经济运行呈现逐季下行特点，经济探底过程中，主要矛盾已从外部转向内部。但经济下行持续意味着政策环境改善将提力提效，当前流动性宽松、基建加码、中小企业和民营企业支持力度提升，2019年短期稳增长政策将持续加码，广义财政赤字率将达5.5%，房地产政策放松将会在地方层面展开，货币政策方面二季度有望下调贷款基准利率。