(1)可选消费中的汽车与原油消费构成主要拖累项

可选消费中汽车消费增速降幅收窄1.5个点至-8.5%，仍构成拖累消费的主要因素（图12）。受价格因素影响，原油类消费增速放缓，下降2.7个点达5.8%。此外，汽车和手机，以及高端消费（如金银和化妆品等）施压社零。

(2)消费改善源于必选消费以及地产相关消费上升，持续改善需靠个税、增值税调整

个税调整继续带来必选消费改善，其中粮油、食品类消费较11月上升0.7个点至11.3%，服装鞋帽、针纺织品类消费改善1.9个点至7.4%。地产相关消费总体改善，其中家具类消费成主要拉动项，增长4.7个点至12.7%。未来地产周期面临调整压力，地产相关消费短期改善可持续性不强，必选项消费的改善将主要由个税与增值税调整提供支撑，但经济下行与收入水平恶化阶段，整体仍然面临疲弱状态。

(3)促消费政策作用受制于地产周期，社零难言大幅改善

近期国家发展改革委副主任宁吉喆表示，在扩大居民消费方面，将制定出台稳住汽车、家电等热点产品消费的措施。回顾上一轮家电补贴，2007-2013年陆续出台了三轮刺激：家电下乡、以旧换新和节能惠民。家电下乡推广阶段叠加以旧换新，结合2009年地产周期上行，显著拉升以冰箱为代表的家电销售。但随着补贴政策全面推广，家电销售上行见顶，2012年进行的节能惠民补贴效果较为有限。居民收入水平以及地产周期的下行将会构成整体制约。