4、如何看待2019年房地产投资？1）商品房销售再次成为影响房地产投资的核心因素。当前商品房库存处在偏低的水平，商品房去库存的约束减弱。2）商品房销售增速下滑，房企拿地积极性下降，2019年土地购置费增速明显下行。受棚改力度减弱以及短期内房地产调控政策不会放松的影响，2019年上半年商品房销售增速依然维持较低水平，房企拿地积极性较弱，土地购置费增速下行。3）房企面临交房压力，施工力度增加，2019年建安投资增速将会上行。2017年以来，期房销售额增速高于建安投资，未来一段时间房企面临交房压力，房企施工力度将会增加，单位施工成本上升，2019年建安投资增速回升。2019年建安投资增速回升已经出现三个信号，分别为中国建筑房屋建筑订单金额增速连续两年维持高位，房屋新开工面积增速回升，建安投资当月同比跌幅逐渐收窄。4）建安投资增速上行，但土地购置费增速下行更多，预计2019年房地产投资同比下行。我们预计2019年房地产投资增速为3.0%。

5、2019年房地产投资下行的三点经济含义。1）建安投资增速向上，对GDP的拉动作用上升，但难改GDP整体下行态势。2）建安投资增速上升，相应工业品需求增加，对PPI具有一定的支撑作用，但难改PPI下行态势。3）土地购置费增速下行，意味着政府基金收入增速下滑，实际赤字率增加，需要大幅增加地方政府专项债发行量以弥补，并相应扩张货币政策。