央行公布了2月份的金融数据结果远低于预期M2增速8.0%
回想2月15日央行公布，1月份的社融规模增量4.64万亿元，同比多增1.56万亿元，社融存量同比增长10.4%，反弹至两位数以上，被不少市场人士视为拐点的到来。但是，2月份数据，仅仅7030亿元，与1月份金融数据大幅高于预期形成了强烈的反差，春节因素成为诸多分析需要考虑的重要原因。
但是，如果放在更多已经披露的经济数据之下，社会融资需求的回落，仍然大势不改。下周公布的统计局经济运行数据，很可能将继续大幅低于预期。从目前已经公布的数据来看，房地产销售、汽车、手机等行业的2月份数据均呈现两位数下滑，即使将今年头两个月的数据合并计算，仍然如此。
从这个角度看，社会融资需求的回落，只是进一步确认了经济仍在下降通道之中。1月份信贷高增，带动的经济预期差，所能反映的仅仅是人心波动——“”心动”而已。
社融规模下滑只是进一步确认经济仍在下降通道
数据好坏，主要看预期，虽然预期并不靠谱，但预期差所能反映的人心波动却是真实的。
当然，2月份社融规模数据大大低于预期的，仅新增7030亿元。对比，1月份的社融规模增量4.64万亿元，同比多增1.56万亿元。这个下降幅度无疑是巨大的。当然，有人已经将今年前两个月合并计算来看，总体仍然偏高。
从数据来看，2018年时同比下降5200亿元，而2019年时同比增加1.05万亿元。但是，对于市场预期来说，最重要的边际变量和趋势。如果2月份社融数据仍旧延续去年整体形势的话，社融规模将重回下滑轨道。
为什么？很简单，融资过来干嘛？实体经济的各个重大产品销售数据都在两位数下滑，在萎缩的局面下，融资扩大生产，显然是不太现实的。看看房地产、汽车、手机等重点领域在2019年前两个月销售数据已经暴露无疑。
2019年开年以来，虽然全国有近20城出现了不同程度的政策松绑，但受2月春节因素影响，市场尚未有明显回暖迹象。2019年前两个月，中国最大的房地产企业——中国恒大共实现合约销售金额约647亿元，同比下降42.5%。万科累计实现合同销售面积564.4万平方米，合同销售金额920.7亿元，同比分别下降约17.55%和11.11%。其中，2月份，万科合同销售面积环比减少22.3%，合同销售金额环比减少11.6%。
在汽车领域，2月份全国乘用车市场分析报告显示，今年2月份国内狭义乘用车销量为116.9万辆，同比下滑高达19.0%，环比下滑45.9%，这是乘用车销量连续第8个月的同比下滑。
国内最大的民营汽车企业——吉利集团2019年1-2月，吉利累计销量为241945辆，同比减少约9%。2月份单月，吉利总销量（包含领克品牌汽车销量）为83552辆，较去年同期减少约24%。照目前的形势来看，外界已有预期认为今年的车市有可能再度“遇冷”，出现连续第二年的销量负增长。
在手机领域，2月出货量环比继续保持大幅下滑态势。此前，1月，国内手机市场总体出货量3404.8万部，同比下降12.8%。2月份数据还没有公布，但是根据3月9日舜宇光学的公告来看，下滑基本是定局。
舜宇光学的统计显示，2019年2月，光学零件方面，玻璃球面镜片出货量达155.2万件，环比减少21.7%；手机镜头出货量达6518.7万件，环比减少20.0%；车载镜头出货量达268万件，环比减少36.3%。
在进出口贸易方面，在1月出口出人意料地上升9.1%后，2月出口下滑20.7%，跌幅为三年来之最，2月贸易顺差为41.2亿美元，比预测中的263.8亿美元少得多。进口也连续第三个月走软，跌5.2%，显示其经济进一步放缓。
显然，从上述实体经济数据来看，经济仍然处于下滑通道之中，1月份社融规模新增上升和1月份出口数据上升的意料之外，可能仅仅是在年初的特殊情况的一种存在。关键是接下来，3月份情况，实体经济会不会出现亮点。