在经济发展和精神需求的推动下，宠物经济正在经历爆发式增长：增量和增速都在以肉眼可见的速度增长。

在经济发展和精神需求的推动下，宠物经济正在经历爆发式增长：增量和增速都在以肉眼可见的速度增长，企业家和资本在千亿市场中寻找结构性机会。在整个市场上，似乎有机会从产品、服务、渠道升级到“重做”。

说到垂直渠道，垂直电商对于宠物的价值和意义是什么，在电商基础设施相当完善，国内综合电商极其强大的情况下，如何做？

光速基金张逸晨认为：

它正在经历几十年来的快速经济发展和历史上最大的城市化。国内宠物行业的“雪坡”够长，“雪”够厚。

垂直宠物渠道有其自身价值，但前端客户过去阻碍了宠物电商的发展。

看好国内宠物电商的长期价值：服务新人和年轻人的能力(增量市场)和长期业务增长非常重要。

如何从VC的角度看待宠物行业？

研究了国内外宠物市场后，我们被宠物行业的长坡厚雪所吸引。

我们发现了两个有趣的数字：

1)宠物消费是刚需。2007-2008年金融危机期间，宠物市场的增长甚至超出预期。深层原因是情绪，表面数字是宠物市场的增长分别与全国GDP和城镇化率的增长正相关超过90%。

2)无论是线下门店还是线上电商，数十亿美元的宠物零售渠道品牌在很多发达国家已经孕育出来。同时，随着几十年的经济快速发展和历史上最大规模的城市化，国内宠物行业的雪坡也足够长。与完全被宝宝年龄切割的母婴市场相比，宠物用户对商品的需求十年不变，好产品、好平台品牌陪伴宠物一生；同时，国内宠物产品多年来在零售端保持着40%的毛利率，宠物行业的雪已经够厚了。

宠物为什么长期选择垂直频道？

垂直宠物渠道为宠物主提供丰富的SKU、富达供给和优质的服务，与宠物主建立购买习惯和情感纽带，转化为持续十年、每年消费上千美元的回购粘性。在与各种平台的竞争过程中，无论是与沃尔玛、好市多的线下竞争，还是与亚马逊、易贝的线上竞争，宠物垂直渠道的价值主张和定位都非常清晰。消费者、渠道、品牌之间的关系是从信任到情感连接。

在确认了垂直渠道的价值后，过去是什么阻碍了宠物电商的发展？

我们认为过去最大的障碍是在前端获得客户。

在PC和APP时代，宠物电商(包括其他类型的垂直电商)被动地陷入了与淘宝、JD.COM等电商公司争夺购买客户的CAC斗争。当LTV比综合电商平台小很多的时候，宠物电商很难去攻击综合电商。电商在用户端的弱竞争使得供应链的优势(如果有的话)无法展现。没有大量的零售用户和订单，好货好价自然不会长久。

微信里垂直的宠物人群是我们看到宠物电商最大的机会。

在300~400元订阅用户CAC(获客成本)的背景下，5元订阅用户CAC有机会，通过强运营细化用户关系链。在流量红利(大幅改变成本结构)的契机下，我们将在《有多快多省》中为用户提供“好省”产品——，提供正版低价产品，满足用户首要痛点。

另一个变化是，我们观察到每年有数百万新的年轻宠物主人。以18-25岁为核心的年轻宠物主，还没有建立起像80后、90后那样的搜索和购物习惯。我们判断未来年轻人搜索商品的比例会逐渐降低，他们会更多地依靠关系链推荐和富媒体内容来做出购买决策。这也是我们认为淘宝和JD.COM之外会有新的电商机会的关键变量之一。大胆猜测一下，搜索电商、推荐电商、内容电商在全网的占比，五年后会变成433.36万。

咀嚼版机会？

Chewy向我们展示了宠物行业的整体电商趋势和垂直电商服务的潜力。

2018年，公司全年营收35亿美元，主要来自宠物食品产品的线上销售，为消费者提供4.5万SKU的商品、24/7的售后服务和两天内的快递服务。同年净亏损2.7亿美元，产品毛利约20%，净亏损约7%。2017年全年营收21亿美元，2016年为9亿美元。

回顾PetSmart收购Chewy的时间，33.5亿美元的对价相当于市盈率(TTM)的1.5-2.0倍左右，市盈率(lyr)的3.7倍左右。上市后表现强劲，以数十亿美元进入俱乐部。

与中美市场相比，人均GDP 8500美元，城镇化率60%，并保持增长。当前国内市场阶段和1980年面临的机遇，与——家宠物行业的快速发展背景相似。

建立渠道品牌服务大众市场。

但不同的是销售渠道的线上背景。1980年，线下商店和超市占据主导地位。2018年电商渠道渗透率快速提升，宠物产品电商率超过40%。同时，我们面对的是一个年轻的增量市场。每年都有数百万新的年轻宠物主人需要接受再教育和引导消费，他们的购买力也在逐渐攀升。

我们看到耐嚼的主要增长驱动力是：

电商化。长期电商化的趋势无需多言。

服务头部宠物主。这部分宠物主愿意为服务付溢价、支付能力强，规模约百万左右。

对于国内宠物电商的长期价值，我们会特别强调两个能力：

服务新的年轻人群的能力，侧重增量市场机会。

长期业务增长的能力，早期靠低成本获客，长期靠供应链和服务。