市场行情：板块温和反弹，H股内房表现略好

8月18日至8月31日，申万房地产指数温和反弹上涨3.16%，跑输沪深300指数0.08pc;恒生中国内地地产指数上涨5.49%，跑赢恒生指数3.01pc。

政策动态：不动产登记提速，呼市首提全面停止去库存

租赁市场整治，多地政府紧急发布住房租赁管理政策，多家银行停止“租房贷”消费金融发放;国务院印发通知提出2019年6月前，所有直辖市、副省级城市和省会城市全面实施“互联网+不动产登记”，近期官媒频繁发文提及房地产税出台加速;棚改因城施策，央行官员发文称应考虑适时退出货币化安置;呼和浩特市府发文全面停止去库存政策。

公司动态：行业进入结算周期，2018年H1业绩表现靓眼

2016-2017年的销售高增长于近期陆续进入结算周期，A+H上市房企2018中报业绩表现靓眼。光大地产30家A股重点房企中报汇总2018年上半年共实现营业收入6034亿元，同比增长31%;实现归母净利润620亿元，同比增长50%;光大地产20家H股重点房企中报汇总2018年上半年共实现收入8973亿元，同比增长49%;实现公司股东应占溢利1178亿元，同比增长49%。

数据更新：楼市平稳，一线二手回温;地市降温，龙头销售仍高增

30城商品房双周成交环比下降约5.9%，全年累计同比收窄至-10.8%;11城二手房双周成交环比下降7.0%，全年累计同比收窄至-7.3%，一线城市(北深)二手成交同比增长2.6%;100城土地双周成交面积环比增加6.5%，双周成交总价环比下降24.1%。克而瑞数据1-8月TOP40房企销售金额同比增长39%，其中增速超过80%达12家。

投资建议：业绩高增，估值新低，地产龙头短期具备避险价值

房地产延迟结算特性导致龙头地产短期业绩增长确定性较强，申万地产板块PE估值创历史新低，短期龙头地产综合了低估值、高业绩、较强确定性三大优势，在流动性边际改善的前提下估值有望得到修复，短期内具备避险配置价值。建议关注地产龙头万科A、保利地产、招商蛇口及H股的融创中国和中国金茂。

同时建议关注国改加快带来的局部α机遇。如控股母公司拥有较多土储、品牌影响力强和业务协同效应明显的光明地产;及上实发展将在2019年7月前解决同业竞争。

风险分析：

房企融资持续收紧或导致资金链承压;融资成本抬升或侵蚀利润;美元走强或导致房企汇兑损失加大。